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管理系統(tǒng)編者按
上期雜志中，本刊專欄作家鈕文新發(fā)表《“余額寶”們欺負(fù)的不是銀行，而是你的錢包》一文，引發(fā)金融及互聯(lián)網(wǎng)業(yè)界人士對(duì)余額寶是否應(yīng)被取締的熱議。為了讓讀者全面了解這場(chǎng)爭(zhēng)論，理清余額寶究竟有何“邪惡”之處，銀行業(yè)針鋒相對(duì)展開的“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”又有何勝算？本期特刊發(fā)鈕文新借本刊回應(yīng)關(guān)于取締余額寶的質(zhì)疑，并特邀知名評(píng)論人詹國樞、文顯堂對(duì)此予以點(diǎn)評(píng)。
《中國經(jīng)濟(jì)周刊》 記者 李勇 | 北京報(bào)道
過去一周，金融圈熱門的話題就是余額寶該不該取締。余額寶到底是互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新下的普惠金融還是寄生在銀行身上的吸血鬼并推高實(shí)體經(jīng)濟(jì)成本？這一輪甚囂塵上的爭(zhēng)議源于著名財(cái)經(jīng)評(píng)論員鈕文新的一篇《取締余額寶》的文章。并在余額寶團(tuán)隊(duì)詼諧的回復(fù)中被各路“專家”推演至高潮。
2月25日，《中國經(jīng)濟(jì)周刊》獨(dú)家專訪論戰(zhàn)“肇事者”鈕文新，詳解其質(zhì)疑余額寶的邏輯鏈。
余額寶推高資金成本？
如果鈕文新只說余額寶損害了銀行的利益，也許贊成者眾，但他進(jìn)一步延伸說余額寶終推高了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金成本，這讓很多人覺得危言聳聽，不敢茍同。
那么，鈕文新為何這么說呢？
首先，得弄清楚余額寶的“產(chǎn)業(yè)鏈”。鈕文新說，余額寶是利用互聯(lián)網(wǎng)便捷的方式，迅速將公眾存款由銀行拉到余額寶(交給天弘基金增利寶貨幣基金)，實(shí)際上這種貨幣基金絕大部分投資于協(xié)議存款，即余額寶將這些錢拉過來之后再存給銀行。
余額寶的收益即來源于以較高的利息拉存款，然后再利用“盤子大”的談判優(yōu)勢(shì)以更高的利息用協(xié)議存款的方式存入銀行。
根據(jù)媒體的報(bào)道，目前余額寶的規(guī)模已經(jīng)突破4000億元，按照這種經(jīng)營模式，余額寶4000億元的盤子對(duì)整個(gè)資金市場(chǎng)的價(jià)格影響有多大？
鈕文新說，也許從表象上看，4000億元的規(guī)模相對(duì)今年1月末人民幣存款103.44萬億的規(guī)模，只占0.387%的比例，但是，商業(yè)銀行大量的存款進(jìn)來之后，就會(huì)變成大量的貸款。商業(yè)銀行除了上交給央行的存款準(zhǔn)備金之外，自己留存的資金只為備付金(應(yīng)付日常支付如百姓的日常取款)。鈕文新預(yù)計(jì)銀行手中的備付金加上庫存現(xiàn)金和商業(yè)票據(jù)，規(guī)模僅為4億至5億元。
“以此計(jì)算，4000億元的規(guī)模占銀行備付資金的10%左右，它在銀行間市場(chǎng)起到非常大的作用。因?yàn)殂y行的流動(dòng)資金很緊張，資金的頭寸都是一天一天算的，如果今天拿不到錢，明天可能就開不了門，所以銀行必須要接受手中有大量資金的余額寶的議價(jià)?！扁o文新直言。
鈕文新認(rèn)為，因?yàn)橛囝~寶要博取高收益，所以銀行獲取備付資金成本提高了，這意味著銀行的經(jīng)營成本加大了，銀行作為營利機(jī)構(gòu)必然要將提高的成本通過提高貸款利率傳導(dǎo)出去。
鈕文新測(cè)算，如果因?yàn)橛囝~寶將貸款利率的成本提高了一個(gè)百分點(diǎn)，以今年1月末人民幣貸款余額73.21萬億元計(jì)算的話，貸款成本將有可能提高7000多億元。
鈕文新說，按余額寶公開回復(fù)的管理和服務(wù)費(fèi)率0.63%計(jì)算，4000億元的規(guī)模只賺20多億元，給投資者帶來的收益也不過百億元，但是卻可能讓社會(huì)融資成本上升7000多億元。
“而資金成本上升的代價(jià)都會(huì)轉(zhuǎn)換成牙膏、肥皂這些商品價(jià)格的上漲，在這種情況下，央行為了控制CPI，又得收緊貨幣政策，這時(shí)余額寶的收益又會(huì)高，余額寶收益越高，社會(huì)融資付出的成本就越大，以此形成了惡性循環(huán)?！扁o文新表示。
健康的股市才是真正的普惠金融
在當(dāng)前，市場(chǎng)有一種論調(diào)認(rèn)為，余額寶的產(chǎn)生是環(huán)境造成的，因?yàn)檠胄惺站o帶來的市場(chǎng)資金緊張，才會(huì)導(dǎo)致貨幣市場(chǎng)產(chǎn)生較高的收益，同時(shí)中國的銀行在追求高收益的慣性下愿意出資金成本為余額寶的高收益買單。
鈕文新坦陳，確實(shí)是市場(chǎng)資金緊張?jiān)炀土擞囝~寶，資金收緊一方面殘害了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，另一方面殘害了股票市場(chǎng)，讓老百姓的投資根本沒有出路。導(dǎo)致今天這樣的結(jié)果
