新聞發(fā)布
管理系統(tǒng)事件：
公司今日公布公告：公司董事長(zhǎng)及一致行動(dòng)人擬以15.06元/股，要約收購(gòu)不超過(guò)約4894萬(wàn)股，同時(shí)不排除未來(lái)12個(gè)月內(nèi)有繼續(xù)增持的可能。公司同時(shí)公告，籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，擬以15.06元/股向上海二三四五網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司直接及間接股東發(fā)行股份，收購(gòu)二三四五100%權(quán)益，預(yù)估值約27億元。公司繼續(xù)停牌，承諾爭(zhēng)取在2014年1月18日前披露重大資產(chǎn)重組預(yù)案。
點(diǎn)評(píng)：
要約收購(gòu)旨在增強(qiáng)公司控制力。公司董事長(zhǎng)擬以15.06元/股，要約收購(gòu)不超過(guò)約4894萬(wàn)股，增持后多直接持有47.0%的股份，同時(shí)不排除未來(lái)12個(gè)月內(nèi)有繼續(xù)增持的可能。本次要約收購(gòu)不以終止公司上市為目的，要約收購(gòu)期限為30個(gè)自然日。公司股東歐姆龍和慧盛創(chuàng)業(yè)合計(jì)持有的約2335萬(wàn)股已同意預(yù)先接受收購(gòu)要約，因此董事長(zhǎng)持股比例將至少增加至約24.4%。
收購(gòu)2345變身互聯(lián)網(wǎng)入口級(jí)公司，同時(shí)業(yè)績(jī)有望顯著增厚。公司公告擬以約27億估值，發(fā)行股份收購(gòu)上海二三四五網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司100%股份，收購(gòu)后2345將成為公司全資子公司。2345是國(guó)內(nèi)排名前三甲的互聯(lián)網(wǎng)流量入口網(wǎng)站，僅次于hao123與奇虎360，已形成了以2345網(wǎng)址導(dǎo)航、2345瀏覽器為核心產(chǎn)品，以2345好壓、多特軟件站、2345看圖王為戰(zhàn)略產(chǎn)品的較為完整的產(chǎn)品線，在移動(dòng)產(chǎn)品上也有布局。
同時(shí)，2345具有優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)，其核心人物龐升東曾成功運(yùn)營(yíng)中國(guó)成功的SNS網(wǎng)站--51.com。如本次收購(gòu)成功，則公司將成為A股唯一真正具有流量入口業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)公司，同時(shí)有望為公司注入純正的互聯(lián)網(wǎng)基因，公司的移動(dòng)互聯(lián)戰(zhàn)略有望迎來(lái)新的突破。
根據(jù)之前浙富股份的公告，2345承諾2013~2015年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為1.0億元，1.5億元和2.0億元，由于本次收購(gòu)估值高于浙富股份前次收購(gòu)20億的估值水平，我們認(rèn)為業(yè)績(jī)承諾指標(biāo)至少應(yīng)與前次相當(dāng)。
看好公司未來(lái)移動(dòng)互聯(lián)戰(zhàn)略取得突破，給予"買入"評(píng)級(jí)。公司停牌前市值為18億，計(jì)入增發(fā)股份后總市值約為45億。我們預(yù)測(cè)公司傳統(tǒng)外包業(yè)務(wù)2013~2015年凈利潤(rùn)分別為4750萬(wàn)、7007萬(wàn)和9141萬(wàn)，按2014年30倍市盈率，估值約為21億元；2345業(yè)務(wù)按2014年40倍市盈率，估值約為60億元，按2015年25倍市盈率，估值約為50億元；兩部分業(yè)務(wù)合計(jì)合理估值區(qū)間約為71億~81億，較停牌前有57.8%~80.0%的上漲空間。我們給予公司"買入"投資評(píng)級(jí)，合理價(jià)格區(qū)間約為24.96~28.44元。
主要不確定性。日元匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；收購(gòu)失敗風(fēng)險(xiǎn)。
